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　　在收购了蒂森克虏伯旗下盈利能力极强的电梯部门之后，财务投资者Advent和Cinven希望能够改变交易结构。两者正在寻找其他大型投资者参与此次交易，以最大程度地降低自身的交易风险。

　　电梯业务交易总金额为172亿欧元。其中有12.5亿欧元来自蒂森克虏伯集团自身：集团希望重新收购该业务部门的少数股份，确保自身仍然能从利润极高的电梯部门中获益。

　　电梯业务的买方联合财团目前通过银行筹集了收购金额中的100亿欧元。联合财团中的另一位成员，埃森的RAG基金会也确定将参与投资，但投资金额尚不确定，预计近似于蒂森克虏伯集团。

　　甚至在与蒂森克虏伯签订合同之前，RAG基金会，阿布扎比投资局和新加坡主权财富基金GIC就都已承诺将为交易注入股本。而据业界报道，Advent和Cinven还接洽了包括加拿大竞争对手Brookfield和加拿大退休金计划投资局在内的投资者，后者在数月前电梯业务的竞购中败下阵来。据悉目前筹集的资金已超过20亿欧元。

　　除了已经计划的来自外部投资者的20亿欧元之外，Advent和Cinven显然还在谈判中，以将外界的更多股权纳入交易。据计算，两位财务投资者目前需承担的剩余金额为约50亿欧元，但他们显然希望进一步减少自己所需承担的资金。德国媒体近日报道了双方正在寻找投资者的消息。

　　在较大的交易中进一步配置股本资本是很普遍的现象，收购蒂森克虏伯电梯业务的巨型交易也不例外。观察家们预计，这笔交易或为今年最大的交易。

　　投资者通常喜欢以额外的资本参与此类交易，因为这些共同投资为他们节省了入股私募股权基金时应支付的费用。而Advent和Cinven这样做的优势在于，交易的风险由多个投资者分散承担。但也有部分投资者拒绝入股，其认为“与2月份相比，目前有更多的投资机会”。

　　蒂森克虏伯自身希望能够在出售交易完成后，以12.5亿欧元重新入股该业务。现在Advent和Cinven仍希望与其他共同投资者以10亿至20亿欧元的价格配股。双方希望能够以此尽可能减少自身的股权，但在配股结束时仍占有最低限度的多数股权。收购团队会尽量避免将太多资金集中在一笔交易中，因为如果交易不顺利，这会拖累整体绩效。Advent的最新基金规模为175亿美元，Cinven的规模为100亿美元。

　　虽然领导买方财团的两名财务投资者目前正在降低风险，但自交易签署以来，融资银行的风险敞口有所增加。

　　考虑到新冠病毒危机导致资本市场动荡，融资银行可能很难完全收回其为这笔巨型交易提供的100亿欧元。据悉，为交易提供信贷的银行为巴克莱，瑞士信贷，德意志银行，高盛，苏格兰皇家银行和瑞银。

　　据业界报道，银行应预计到他们所能收回的金额减少了3.5%。这将给每家银行造成约4000万至7000万欧元的损失。但高盛似乎受到的影响最大：除每家银行都涉及的优先外，高盛还由于夹层融资牵涉到了至少10亿欧元的次级，后者造成的账面损失甚至比优先造成的损失更大。好消息是，鉴于稳定的业务和较高的票息，目前配售进展顺利。但这依然无法弥补对银行造成的损失。

　　据知情人士透露，Advent和Cinven的出价对蒂森克虏伯电梯业务的估值很高，该品牌电梯安装在纽约世界贸易中心一号大楼等摩天大楼中，约为其经调整后收益（近12亿欧元）的14倍。它的总杠杆率，即债务与收益的比率约为8倍，这是近年来欧洲大型私募股权收购案中记录的最高水平之一。

　　这笔交易对蒂森克虏伯集团而言是一个福音。由于新冠病毒危机，该集团预计2019/20财年的资本外流将持续到9月份。集团管理委员会几天前在一封致员工的信中宣布，预计交易将按计划于6月完成。最重要的是，交易所获得的资金将用于偿还高额债务并为高达90亿欧元的养老金义务提供大部分资金，当然还有支撑剩余的钢铁，汽车和材料业务发展。

　　蒂森克虏伯电梯部门拥有50000多名员工，去年的销售额达80亿欧元。人们普遍认为蒂森克虏伯的电梯业务相对不易发生衰退，因为它的大部分收入来自电梯的服务合同。目前来看，竞争对手通力，迅达和奥的斯的股价并未受到此次危机的严重打击。以此推断蒂森克虏伯的电梯业务也不会受到很大的冲击，但是由于交易规模过大，确实是导致了种种不顺利情况的发生。如果交易失败，将对蒂森克虏伯造成致命打击，但目前来看并无相关证据。